Aktienrückkauf oder Dividendenzahlung?
23.09.2025
Aktienrückkäufe waren in diesem Jahr äußerst zahlreich und haben daher für Schlagzeilen gesorgt. Die Funktionsweise von Dividenden ist allgemein bekannt, doch schon seit Jahrzehnten schütten Unternehmen Barmittel alternativ auch in Form von Aktienrückkäufen an ihre Aktionäre aus. Einige Anleger fragen sich vielleicht, worin der Unterschied besteht, schließlich sind Prozess und Effekt relativ ähnlich.
In beiden Fällen schüttet ein Unternehmen überschüssige Liquidität aus seinen Gewinnen aus. Im Falle einer Dividende fließt dieses Geld direkt an die Aktionäre; der Aktienkurs sinkt um den Betrag der Dividende pro Aktie, und damit auch die Marktkapitalisierung der Aktien. Diese Barausschüttung stellt einen wirtschaftlichen Wert dar, der an Anleger weitergegeben wird. Der Buchwert des Unternehmens sinkt um denselben Betrag, schließlich stammen die Dividenden aus einem Vermögenswert des Unternehmens: Barmittel.
Bei einem Aktienrückkauf kann ein Unternehmen dagegen seine eigenen Aktien auf dem freien Markt zurückkaufen oder Angebote zum Kauf einer bestimmten, nach oben begrenzten Anzahl Aktien zu einem bestimmten Preis machen. Die Ausgaben für diese Aktienrückkäufe verringern das buchmäßige Eigenkapital um denselben Betrag wie die Dividende, und auch der Marktwert sinkt: Zwar ist der Preis pro Aktie nicht direkt betroffen, doch durch den Rückkauf geht die Zahl der ausstehenden Aktien zurück. Das daraus resultierende Kurs-Buchwert-Verhältnis ist in beiden Fällen gleich.
Ein Unternehmen kann sich aus steuerlichen Gründen gegen eine Dividendenausschüttung und für einen Rückkauf entscheiden – oder weil es glaubt, dass die eigenen Aktien unterbewertet sind. Auch Anleger können aus verschiedensten Gründen das eine dem anderen vorziehen. Wichtig ist jedoch, Rückkaufprogramme ähnlich wie Dividendenzahlungen zu betrachten, nämlich als eine weitere Renditekomponente neben Kapitalwachstum.
Quellennachweis Foto: Adobe 515979923
Text: Wes Crill, PhD, Senior Client Solutions Director and Vice President Dimensional Fund Advisors