Können Sie den Tracking-Error ertragen?
10.11.2026
Daten belegen, dass Aktien mit kleiner Marktkapitalisierung, niedrigem relativen Preis und hoher Profitabilität in der Vergangenheit jeweils Mehrrenditen gegenüber dem Markt abgeworfen haben. Manche Anleger stellen sich daher die Frage, warum sie überhaupt irgendeine Aktie kaufen sollten, die nicht alle drei Kriterien erfüllt. Darauf antworte ich mit einem (abgewandelten) Zitat von Jack Nicholson aus Eine Frage der Ehre: „Sie können den Tracking Error doch gar nicht ertragen!“
Ihre Durchschnittsrenditen sprechen eindeutig für eine deutliche Ausrichtung auf diese Aktien. US-amerikanische Small-Cap-Value-Aktien mit hoher Profitabilität warfen zwischen Juli 1963 und Juli 2026 eine annualisierte Rendite von 17,1% ab und lagen damit mehr als sechs Prozentpunkte über dem US-Gesamtmarkt, der im gleichen Zeitraum eine Rendite von 10,9% abwarf. Mit Ersteren hätten Anleger ihr Vermögen also alle vier Jahre, mit Letzteren alle sieben Jahre verdoppeln können.
Doch bevor Sie jetzt Ihrem Enthusiasmus freien Lauf lassen, sollten Sie bedenken, dass es wirklich nicht viele Aktien gibt, die dieser Definition entsprechen. Hochprofitable Small-Cap-Aktien mit niedrigem Kurs-Buchwert-Verhältnis sind ungefähr so selten wie Lebensmittel, die sowohl gesund als auch lecker sind. Und deshalb sind diese Aktien auch nur ein winziger Teil des Marktes.
Weil diese Gruppe so klein ist, weichen ihre Renditen häufig extrem vom Markt ab – ihr annualisierter Tracking Error lag bei 11,8%. Nun ist der Tracking Error eine relativ abstrakte Kennzahl, doch der folgende Datenpunkt sollte jedem einleuchten: Im historisch schlechtesten Fall haben Small-Cap-Value-Aktien mit hoher Profitabilität über einen Zeitraum von 36 Monaten eine Minderrendite von 72% gegenüber dem Markt abgeworfen.
Mit der Anwendung von den Ergebnissen der Aktienmarktforschung verhält es sich in etwa so wie mit scharfen Chilischoten: Nur die wenigsten können sie pur essen. Wenn man sie aber als eine Zutat von vielen verwendet, können Chilis ein Gericht enorm aufwerten. Und genauso verhält es sich mit Aktien, die höhere Renditen erwarten lassen: Im Rahmen einer diversifizierten Asset-Allokation können sie die Anlageergebnisse verbessern.
Überschussrenditen von US-Small-Cap-Value-Aktien mit hoher Profitabilität gegenüber dem Markt
1. Juli 1963 – 31. Juli 2026
Quellennachweis Chart: Dimensional Fund Advisors
Text: Wes Crill, PhD Senior Clients Solutions Director and Vice
President Dimensional Fund Advisors
Quellennachweis Foto: Adobe 515979923